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国产一区二区三区亚瑟

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然而,现阶段外汇占款规模已基本稳定,通过MLF投放基础货币的需求减弱。同时,MLF的续作压力越来越大,目前余额已达4.9万亿,其中3.3万亿将在今年到期。此外,国内货币市场利率跟随美联储加息,MLF利率也水涨船高,在不净投放流动性的情况下还提高了银行的负债成本。因此,从目前的情况来看,继续滚动续作MLF的意义不大。

从目前外资持股市值来看,恒瑞医药为451.9亿,而爱尔眼科为102.5亿,是行业中外资配置最多的两个标的。对比二者的基本面数据,我们会发现爱尔眼科的营收增速和净利润增速近年来都持续高于恒瑞医药。恒瑞医药在2006年之后,营收增速开始稳定,2010年之后,归母利润稳定增速20%。对比二者的盈利能力,我们发现恒瑞医药的ROE更加稳定,2010年之后基本维持在20-25%区间范围之内,而爱尔眼科的ROE水平则经过了缓慢的爬升期,从不足10%逐渐抬升到20%的平台,显示出较强的盈利能力。

相比之下,分析通过陆股通在电子行业的配置,可以看到海康威视仍然是电子行业第一大持股市值标的。正如我们前文所述,外资配置A股的渠道,已经从QFII转向陆股通,且在食品饮料行业上的配置也能看得出来。预计未来陆股通持仓市值增加规模仍大于QFII。

以此来看,个股的基本面会对外资配置形成一定影响,但增量外资配置行业龙头的动力或更强。我们结合外资持股规模和个股的估值变化,来分析外资对估值的容忍度。我们从外资持股伊利股份的持股数上,可以看到有三个明显的阶段峰值。对比基本面和估值来看,2016年年中,伊利股份的估值并不高,但可以看到其营收增速较低,外资或基于成长性的考虑开始减弱对伊利股份的配置力度。

我们分行业对外资重配的个股进行了分析,发现在不同的行业,外资对估值的容忍度有较大的差别,在同行业中,外资对龙头个股和次龙头个股的估值容忍度也有差别。就具体情况看,外资对白酒的估值容忍度在30-35倍附近,对于家电行业龙头,市盈率在15-20倍时基本是外资的容忍上限,医药生物行业呈现出估值分层现象,创新药和细分子行业的增长推升估值上限,估值上限可以达到100倍,而对于传统医药企业,估值在30倍时,外资增持的脚步放慢。电子行业呈现出较强的技术更新周期,估值空间与个股选择,与技术周期更为相关。上海机场的估值与中国国旅有一定的联动性,市盈率超过30倍时,外资增持放缓。

截至2018年4月底,在已登记的23559家私募管理人中,如果按照5亿元管理规模的“生死线”来划分,目前这3019家私募仅占整个私募管理人家数的12.81%,而另外20540家私募管理规模在5亿元以下,意味着超过2万家私募还挣扎在“生死线”下。

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